国信证券工业机器人产业链梳理

工业机器人：享受成长与进口替代的双重机遇

工业机器人行业正处在一个享受行业成长和进口替代双重逻辑的时期。随着制造业的升级，自动化的普及成为了根基，机器人的渗透率不断提升，"机器换人"在制造环节已成为不可逆转的趋势。

根据国际机器人联合会（IFR）的统计，2018年全球及中国工业机器人的销量分别为42.23万台和15.40万台。中国市场占比三分之一，成为全球最大的市场。IFR预测，到2020年，全球和中国工业机器人的整机与系统集成市场规模将达到惊人的651亿美元和198亿美元。虽然外资品牌在核心零部件方面占有一定的优势，但中国工业机器人市场的国产化率仅为30%，意味着存在巨大的进口替代机会。

在人口老龄化的压力和劳动力成本不断上升的背景下，机器人的性价比优势越来越明显。机器人渗透率的提升将推动自动化的普及，成为中国制造业升级的必经之路。

对于投资机会，我们建议在四个方向寻找结构性机会：检测服务公司、上游核心零部件公司、产品型公司以及专用装备行业。我们也提醒投资者注意宏观经济下行、中美贸易摩擦以及汇率大幅波动等潜在风险。

我们持续看好的投资主线包括：华测检测、广电计量等检测服务公司；柏楚电子、恒立液压等核心零部件公司；浙江鼎力、三一重工等产品型公司；以及汉钟精机、捷佳伟创等专用装备行业的企业。我们还关注电科院、应流股份、中密控股、国检集团等一批具有潜力的公司。

在这个充满机遇与挑战的行业，让我们共同期待工业机器人的未来发展，关注那些拥有核心技术、集成能力及关键零部件研发能力的国内工业机器人龙头企业。