本轮人民币贬值已超5%

自2024年4月下旬起，人民币对美元汇率踏上了快速贬值的道路，至2025年3月，在岸和离岸市场分别累计下跌了5.3%和6%。这一汇率变动背后的驱动因素引人关注。

一、核心因素

来自外部的的压力不可忽视。美联储在2022-2024年间累计加息525个基点，使得美元指数持续走强，10年期美债收益率甚至一度突破5%。这一全球资本回流美元资产的态势，加剧了人民币的贬值压力，据估计，在2024年下半年，约有500亿美元的资金从中国市场流出。

内部经济的挑战也浮出水面。国内房地产投资的下降（2024年同比下降7.6%）以及部分行业如钢铁的产能过剩（产能利用率仅70%），对经济复苏构成了制约。全球经济增长的放缓（2024年全球增速预期仅为2.9%）以及国际供应链的波动，影响了出口贸易，进而削弱了人民币的需求。

市场情绪与政策的联动效应也不容忽视。疫情的反复以及防控政策的调整推高了中国资产的风险溢价，跨境股市资金的流动也加剧了汇率的波动。央行为刺激经济，在2024年多次采取降准降息的货币政策，然而这与美元的利差扩大，形成了人民币贬值的推力。

二、市场影响及应对策略

尽管人民币在短期内承受压力，但其汇率弹性却得以增强。对比欧元、日元等货币的跌幅（7.5%-10%），人民币的表现仍显韧性，其跨境结算比例也在持续提升。对于央行来说，已经动用了外汇存款准备金率调整等逆周期工具，市场预计可能会进一步使用远期售汇风险准备金率等工具进行干预。

三、未来展望

未来的走势，短期看，将取决于国内疫情管控的优化效果以及美联储的政策转向时点，7.3区间或许将成为关键支撑位。长期来看，人民币的国际化进程，如与东盟的本币结算协议的推进，或将缓冲单一的贬值压力。这场汇率的波动，既是挑战也是机遇，市场需保持警惕与期待，共同迎接未来的变化。