媒体-地方基建欠了六十多万亿

《剖析：地方城投平台债务背后的机制与风险》

截至2023年，公开数据显示我国地方城投平台的债务规模已经突破60万亿元，占据当年GDP总量的半壁江山。这一庞大的债务数字背后，是由地方城投公司通过融资进行基础设施建设所产生的隐性负债。那么，这一债务究竟是如何形成的？又隐藏着哪些风险呢？让我们来一竟。

一、债务形成之谜

城投公司，作为地方的融资平台，肩负着公益性基建的重任，然而在实际操作中，它们却通过土地抵押、项目包装等手段向金融机构融资。这些债务虽名为企业债，但背后却有着地方的隐性担保，形成了一种独特的“财政套利”模式。这种模式下的资金流动，形成了一个闭环：地方注入土地资产，城投公司以土地抵押获取贷款，投资基建拉高地价，再通过土地出让收入偿还债务。这种模式高度依赖房地产市场的繁荣，一旦房地产市场出现下行，整个循环就可能断裂。

部分投资项目存在重复建设、超前建设的问题，一些景观工程空置率高，交通设施使用率低，这些都暴露了投资效率的问题。据相关报道，云南某上市城投平台连续三年累计亏损超50亿元，其运营效率问题更是引起了广泛关注。

二、化解之道何在？

面对如此庞大的债务规模，如何化解成为了一个亟待解决的问题。目前，主要的化解路径包括债务重组、财政金融协同处置等。以遵义道桥的银行贷款重组方案为例，通过展期20年，前10年仅付息不还本，利率下调至3%-4.5%，以时间换空间的方式成为了主流的应对策略。财政金融的协同处置受制于财政收入增速放缓，实际覆盖能力有限。商业银行面临着不良资产上升的压力，某城商行对公贷款不良率已超5%。

三、潜在的风险挑战

城投平台债务规模庞大，相当于30个恒大集团的负债总额。若按当前利率计算，年利息支出即达2-3万亿元。更严峻的是，约75%的债务集中在财政自给率不足50%的地区。这一现状引发了人们对潜在风险的担忧。如果发生大规模违约，可能引发金融体系的动荡，影响储户的资金安全。部分地方将大量财政支出用于债务付息，导致教育、医疗等民生投入受限。甚至有的地区出现了拖欠公务员工资的现象。通过货币化化解债务可能引发通胀压力，而长期展期方案则可能将偿债责任转移至未来10-20年。这意味着未来的日子里，我们需要年均化解3-4万亿债务才能缓解压力。

面对如此复杂的局面，我们不仅需要深入分析债务的形成机制，还需要全面评估化解路径和潜在风险。只有深入剖析问题本质，我们才能找到有效的解决方案。